Martes 07 de abril 2026 | Contáctenos
PAUL A. SAMUELSON
La ltima noticia que nos llega desde la Reserva Federal es que nuestra economa en general ya ha dejado de caer o lo har muy pronto y, en cambio, se estabilizar. Qu no significa esto? No dice nada de la rapidez con la que Estados Unidos volver al nivel en que estaba en 2008 antes del desastre de la recesin.
China y otros pases con activos en dlares perdern confianza en el dlar como divisa de reserva
De hecho, la Reserva y la mayora de los pronsticos econmicos temen que la recuperacin prevista sea dbil y que no haga mucho para reducir el desempleo entre los estadounidenses de a pie. Y tambin podra implicar que el futuro gasto del consumidor y en inversin seguir siendo anmico.
Eso significara que a escala mundial podra no repetirse la odisea de siempre en la que la locomotora estadounidense acude al rescate de las economas deprimidas. Hubo una vez, cuando Estados Unidos produca casi la mitad de la produccin mundial total, en que era apropiado centrarse principalmente en el papel de Estados Unidos con respecto al resto del mundo. Pero hace ya mucho que aquello se acab para siempre.
La Unin Europea prcticamente iguala la parte proporcional estadounidense de la produccin mundial. Y, naturalmente, China e India son nuevos centros neurlgicos a tener en cuenta.
El PIB total de China en funcin de la paridad del poder adquisitivo supera ya el de Japn. Si la tasa de crecimiento en porcentaje total de China sigue creciendo el doble de rpido, pronto llegar el momento en que el PIB total de China est a la par con el de Estados Unidos. Cuando eso ocurra, el nivel de vida chino per cpita todava ser aproximadamente una cuarta parte del de Estados Unidos y posiblemente slo un tercio del nivel de bienestar per cpita de Japn.
La falta de previsibilidad exacta en la historia econmica es lo que la hace tan fascinante para los expertos en macroeconoma como yo. Aqu tienen un ejemplo drstico. Tanto a Alemania como a Francia les ha ido mejor durante la actual crisis que al resto de la Unin Europea. Quin iba a esperar eso de dos sociedades cuya fuerza laboral trabaja tan pocos das por ao y que han tenido que lidiar con sindicatos poderosos?
Cuando el rendimiento econmico es relativamente bueno en Alemania y en Francia, la fortaleza del euro se ve presionada al alza. Por desgracia, eso hace sufrir a Italia, a Espaa y a los pases blticos. Uno podra sentirse impulsado a pensar que las locomotoras francesa y alemana tiraran del resto de la Unin Europea. Pero las estadsticas nos dicen que lo que ha puesto fin a las recesiones en esos pases ha sido la reduccin de las importaciones francesas y alemanas. La econometra es un arte verdaderamente complejo.
Permtanme adivinar cmo sern 2010 y 2011 a escala mundial y en Estados Unidos. Primero, y quiz con igualdad de probabilidades, las recuperaciones en Estados Unidos y en el extranjero podran ser fuertes, como solan ser normalmente y en particular al final de la estanflacin de la dcada de 1970. Un resultado tan positivo justificara el poco ortodoxo gasto de los bancos centrales y los ministerios de Hacienda para estimular la economa en contra del viejo consejo de no interferir del presidente Hoover entre 1929 y 1933, un consejo resucitado recientemente por expertos libertarios como el fallecido Milton Friedman.
S, la antigua independencia del banco central, que propugnaba el presidente de la Reserva Federal Ben Bernanke antes de la crisis mundial, se ha visto permanentemente debilitada por los ltimos y necesarios planes de rescate. Los tiempos cambian y, por fuerza, nosotros tenemos que cambiar con ellos.
Pero pensemos ahora en la posibilidad de un estancamiento durante el cual persiste una depresin crnica. Un buen ejemplo es la Dcada Perdida de Japn despus de que su sector inmobiliario y el mercado de valores pasaran simultneamente de burbujas al alza a burbujas a la baja. El equipo econmico de Obama no consentira una perspectiva tan poco halagea. Una vez ms habra que recurrir a nuevos fondos de rescate.
Estn estos actos de desesperacin libres de futuras presiones inflacionistas? Por supuesto que no. En algn momento, los precios de la energa podran repuntar. Entre 2010 y 2015, China y otros pases con activos en dlares reciclados perdern confianza en el dlar como divisa de reserva.
China -y Japn, y otros por el estilo- hara bien en abandonar los bonos del Tesoro estadounidense con tipos de inters ms bajos y pasarse a carteras mundiales diversificadas. Eso inducira una depreciacin considerable del dlar. Y semejante huida del dlar provocara una subida de los ndices de precios de consumo y de produccin estadounidenses.
Cul puede ser el veredicto final de un jurado informado de votantes y autoridades del Gobierno? El realismo me obliga a indicar que no hay desenlaces seguros. Ahora, como siempre, es inevitable que tengamos que hacer concesiones. Como ciudadano patritico, me siento agradecido por el hecho de que los trgicos errores cometidos entre 1929 y 1933 se hayan evitado en estos tiempos terribles de verdadera angustia.
Paul Samuelson. Distribuido por Tribune Media Services. Traduccin de News Clips. 2009
Fuente: El Pas
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