Emisión bonos Petroperú bien por los mercados financieros y pesada carga para Petroperú y Estado peruano

César Gutiérrez, autor de estas líneasPor: 

Gran demanda ante emisión por 2,000 millones de dólares y gran incertidumbre por futuro de la empresa

La emisión por 2,000 millones de dólares (MMUS$) de bonos de la petrolera estatal Petroperu, ha sido muy bien acogida por los mercados financieros, que están en una posición compradora de papeles que se encuentren bien rankeados por las calificadoras de riesgo. La empresa ha sido igualada en la calificación de la deuda soberana de Perú: BBB- según Standar & Poors y BBB+ según Fitch & Rating; de allí la avidez de hacerse de estos papeles, a pesar que no tenía garantía soberana y de la precariedad de la tasa interna de retorno (TIR) del Proyecto de Modernización de Refinería Talara (PMRT), destino de la recaudación. La TIR según la petrolera es de tan solo 6.6% y el costo de capital de 6.27%, sin considerar un incremento inevitable en la inversión total que a la fecha asciende  a 5,400 MMUS$.

El pago de los intereses por 4.75% anual para la emisión de 1,000 MMUS$ a 15 años y de 5.625% para la emisión por 1,000 MMUS$ a 30 años, tendrán serias dificultades para el pago a partir del año 2018. Los flujos de caja elaborados por la empresa, que se basan en pronósticos de volúmenes y precios de compra de crudos, así como de venta de combustibles refinados; elaborados por la consultora IHS Markit, son muy optimistas. Por ejemplo estiman un incremento de ventas anuales del orden del 10%, que corresponden a tasas de crecimiento del PBI del orden de 4%, cuando la realidad es que el crecimiento real al menos en el presente año difícilmente llegará al 3%, que según muestran las estadísticas implican incremento de ventas de tan solo 3.7%.

No hay duda que en el mandato de este gobierno, que culmina el 2021, se hará el esfuerzo de la cobertura de las cuentas que no pueda pagar la empresa; habiendo una incertidumbre sobre lo que ocurra más adelante porque no se tiene ninguna certeza sobre la orientación política y económica que tendrá la administración que venga en el período 2021-2026.

El PMRT ha sido muy cuestionado en el Perú por el elevado monto y más de una denuncia penal se planteará muy pronto, dado que se desoyeron las recomendaciones emitidas por la Contraloría General de la República. Además existe una Comisión Investigadora del Congreso, presidida por el Congresista de la mayoritaria bancada opositora, Fuerza Popular (FP), Daniel Salaverry y un subgrupo de trabajo de la Comisión de Energía, cuyo titular es el congresista de la misma bancada de FP, Freddy Sarmiento; que deben pronunciarse las próximas semanas.

El triunfalismo que el despliegue mediático gubernamental hará mañana será efímero, para pasar a ser parte de la denuncias que se han convertido en la práctica cotidiana en los últimos 9 meses.